这首小令在《于湖居士长短句》、《于湖居士文集》、《百家词》诸选本中有数处小异，宛敏灏先生在《张孝祥词笺校》中对此词作了认真笺释。
此词不加雕琢，淡淡写来，每句均用事切“十八”，以应题目。《文集》、《百家词》题作《坐上十八客》，《长短句》题作《中秋十八客》，现从宛本。
首句故事源自唐太宗设文学馆。唐太宗为网罗人才，设置文学馆，任命杜如晦、房玄龄等十八名文官为学士，轮流宿于馆中，暇日，访以政事，讨论典籍。又命阎立本画像，褚亮作赞，题名字爵里，号“十八学士”。时人慕之，谓“登瀛洲”。诗文中常用“登瀛洲”或“瀛洲”比喻士人获得殊荣，如入仙境。瀛洲，传说中的东海三仙山之一，另二仙山名蓬莱、方丈。“册”，册封，特指皇帝的诏书。该词起句便见不俗，将此日参加中秋宴会的十八人比作仙境之人。张孝祥《鹧鸪天·送陈倅正字摄峡州》亦有句：“人物风流册府仙。”
“结社”，组织团体。“结社多高客，登坛尽小诗。”（唐·许浑《送太昱禅师》诗）次句巧妙地将“结社”二字拆开，一作“聊结”，一作“社中莲”，由此又将今朝宴会比之于晋慧远集高僧名儒结白莲社于庐山东林寺。庐山白莲社数百人中，其间誉望尤着，为当世推重者，号社中十八贤。晁补之于《白莲社图记》亦有记载。
第三句作为上片结语，是说当筵演奏琴曲《胡笳十八拍》助兴，坐上十八客酒兴更高。“胡笳”，我国古代北方民族一种管乐器，传说由汉张骞从西域传入，汉魏鼓吹乐中常用之。蔡琰归汉后，悲叹自己命运多舛，写下《胡笳十八拍》流传于今。“按拍”，击节，打拍子。今宵按拍赏音，不禁抚今思夕，感慨万端，自是豪饮痛醉一场。
换头用“封姨”对应时节，切合“十八”。“封姨”，古时神话传说中的风神，亦称“封家姨”、“十八姨”、“封十八姨”。（唐·谷神子《博异志·崔玄微》）诗文中常作为风的代称。由于中秋季节犹有余热，词人便在此时召唤风神送来凉爽，清涤晚暑，以助酒兴。
接下一句说酒后更有荔枝品尝，以切“十八”，并扣题中秋。上品新荔名“十八娘”，宋·曾巩《荔枝录》云：“十八娘荔枝，色深红而细长，闽王王氏有女第十八，好食此，因而得名。”苏辙《干荔支》曰：“红消白瘦香犹在，想见当年十八娘。”中秋不能不赏月，赏月当有瓜果供奉，该词故有“荔子荐新圆”句。“新圆”，指中秋圆月。
荔子自然圆，中秋月更圆，新朋老友中秋团圆更是大快人心，于是全词最后一句即景生情作结，说今宵赏月尚可再延长三夜至十八。“婵娟”，月亮。这是词人的美好愿望，亦可见词人填词用事的高强本领。
霜洗水色尽，寒溪见纤鳞。幸临虚空镜，照此残悴身。
潜滑不自隐，露底莹更新。豁如君子怀，曾是危陷人。
始明浅俗心，夜结朝已津。净漱一掬碧，远消千虑尘。
始知泥步泉，莫与山源邻。
洛阳岸边道，孟氏庄前溪。舟行素冰折，声作青瑶嘶。
绿水结绿玉，白波生白珪。明明宝镜中，物物天照齐。
仄步下危曲，攀枯闻孀啼。霜芬稍消歇，凝景微茫齐。
痴坐直视听，戆行失踪蹊。岸童劚棘劳，语言多悲凄。
晓饮一杯酒，踏雪过清溪。波澜冻为刀，剸割凫与鹥.
宿羽皆翦弃，血声沉沙泥。独立欲何语，默念心酸嘶。
冻血莫作春，作春生不齐。冻血莫作花，作花发孀啼。
幽幽棘针村，冻死难耕犁。
篙工磓玉星，一路随迸萤。朔冻哀彻底，獠馋咏潜鯹.
冰齿相磨啮，风音酸铎铃。清悲不可逃，洗出纤悉听。
碧潋卷已尽，彩缕飞飘零。下蹑滑不定，上栖折难停。
哮嘐呷喢冤，仰诉何时宁。
一曲一直水，白龙何鳞鳞。冻飙杂碎号，齑音坑谷辛。
柧椾吃无力，飞走更相仁。猛弓一折弦，馀喘争来宾。
大严此之立，小杀不复陈。皎皎何皎皎，氤氲复氤氲。
瑞晴刷日月，高碧开星辰。独立两脚雪，孤吟千虑新。
天欃徒昭昭，箕舌虚龂龂。尧圣不听汝，孔微亦有臣。
谏书竟成章，古义终难陈。
因冻死得食，杀风仍不休。以兵为仁义，仁义生刀头。
刀头仁义腥，君子不可求。波澜抽剑冰，相劈如仇雠。
尖雪入鱼心，鱼心明愀愀。怳如罔两说，似诉割切由。
谁使异方气，入此中土流。翦尽一月春，闭为百谷幽。
仰怀新霁光，下照疑忧愁。
溪老哭甚寒，涕泗冰珊珊。飞死走死形，雪裂纷心肝。
剑刃冻不割，弓弦强难弹。常闻君子武，不食天杀残。
劚玉掩骼胔，吊琼哀阑干。
溪风摆馀冻，溪景衔明春。玉消花滴滴，虬解光鳞鳞。
悬步下清曲，消期濯芳津。千里冰裂处，一勺暖亦仁。
凝精互相洗，漪涟竞将新。忽如剑疮尽，初起百战身。
