译文
站在骊山上我四处张望，（雄伟瑰丽的）阿房宫已被付之一炬，当年奢侈的场面现在到哪里去了呢？只见衰草萧疏，水波旋绕。到现在那些遗恨已消失在烟雾弥漫的树林中了。（想想）自周、齐、秦、汉、楚等国至今。那些战胜了的国家，都化作为了土；（那些）战败了的国家，（也）都化作为了土。
注释
⑴山坡羊：词牌名。
⑵骊山：在今陕西临潼县东南。杜牧《阿宫殿》：“骊山北构而西折，直走咸阳。”
⑶阿房：阿房宫，秦宫殿名，故址在今陕西西安市西南阿房村。《三辅黄图》：“阿房宫，亦曰阿城，惠文王造宫未而亡，始皇广其宫，规恢三百余里，离宫别馆，弥山跨谷，辇道两属，阁道通骊山八百余里。”又《史记·秦始皇本纪》：“先作前殿阿房，东西五十步，南北五十丈，上可以坐万人，下可以建五丈旗。”
⑷一炬：指公元前206年12月，项羽引兵屠咸阳，“烧秦宫室，火三月不灭”（见《史记·项羽本纪》。故杜牧有“楚人一炬，可怜焦土。”（《阿房宫赋》）之叹息。
⑸萦纡：形容水流回旋迂曲的样子。
⑹列国：各国，即周、齐、秦、汉、楚。
骊山（今西安市的东边），阿房宫当初的宫殿台基残存。杜牧在《阿房宫赋》中说：“骊山北构而西折，直走咸阳”，阿房宫从骊山建起，再向西直达咸阳，规模极其宏大，设施极其奢华。公元前206年秦朝灭亡，项羽攻入咸阳后阿房宫焚毁。张养浩途经骊山有所感而创作了这首“骊山怀古”小令。开头三句“骊山四顾，阿房一炬，当时奢侈今何处？”回顾骊山的历史，曾是秦朝宫殿的所在，被大火焚烧之后，当时的歌台舞榭、金块珠砾都已不复存在，诗人用“今何处”一个问句，强调了对从古到今历史所发生的巨大变化的感慨，并自然而然地引出了下文“只见草萧疏，水萦纡。”再不见昔日豪华的宫殿，只有野草稀疏地铺在地上，河水在那里迂回的流淌。草的萧索，水的萦纡更加重了作者怀古伤今的情感分量。
第六七句说：“至今遗恨迷烟树。列国周齐秦汉楚。”到如今，秦王朝因奢侈、残暴而亡国的遗恨已消失在烟树之间了。而这种亡国的遗恨不只有秦朝才有，周朝、战国列强直到汉楚之争，哪个不抱有败亡的遗恨呢？实际上作者在这里寄托了一种讽刺，是说后人都已遗忘了前朝败亡的教训！元朝统治者在夺得政权之后更奢侈挥霍无度，全然不顾国库空虚社会经济急待调整。
张养浩对当时的状况心怀不满，但想到列国的历史，又觉得从夺得政权，到奢侈暴戾，到最终败亡，乃是历代封建王朝的共同结局。杜牧说阿旁宫“楚人一炬，可怜焦土”，作者正是由此引申开来写道：“赢，都变做了土；输，都变做了土。”这句结尾句式相同的两句是说无论输赢，奢侈的宫殿最后都会归于死亡，“都变做了土”，我们可以看作这是对封建王朝的一种诅咒，更是对封建王朝社会历史的规律性的概括。张养浩在另一首《山坡羊·潼关怀古》的结尾说：“兴，百姓苦；亡，百姓苦。”这是从百姓的角度看封建王朝的更迭，带给人民的全是苦难。而这首小令则是从王朝的统治者的角度来谈的，封建统治者无论输赢成败最终都逃脱不了灭亡的命运。它虽不及“潼关怀古”思想深刻，但也提示出了一种历史的必然，还是比较有意义的。
天地相震荡，回薄不知穷。
人物禀常格，有始必有终。
年时俯仰过，功名宜速崇。
壮士怀愤激，安能守虚冲？
乘我大宛马，抚我繁弱弓。
长剑横九野，高冠拂玄穹。
慷慨成素霓，啸咤起清风。
震响骇八荒，奋威曜四戎。
濯鳞沧海畔，驰骋大漠中。
独步圣明世，四海称英雄。
天下有道见，无道卷怀之。此乃圣人语，吾闻诸仲尼。
矫矫四先生，同禀希世资。随时有显晦，秉道无磷缁。
秦皇肆暴虐，二世遘乱离。先生相随去，商岭采紫芝。
君看秦狱中，戮辱者李斯。刘项争天下，谋臣竟悦随。
先生如鸾鹤，去入冥冥飞。君看齐鼎中，焦烂者郦其。
子房得沛公，自谓相遇迟。八难掉舌枢，三略役心机。
辛苦十数年，昼夜形神疲。竟杂霸者道，徒称帝者师。
子房尔则能，此非吾所宜。汉高之季年，嬖宠钟所私。
冢嫡欲废夺，骨肉相忧疑。岂无子房口，口舌无所施。
亦有陈平心，心计将何为。皤皤四先生，高冠危映眉。
从容下南山，顾盼入东闱。前瞻惠太子，左右生羽仪。
却顾戚夫人，楚舞无光辉。心不画一计，口不吐一词。
闇定天下本，遂安刘氏危。子房吾则能，此非尔所知。
先生道既光，太子礼甚卑。安车留不住，功成弃如遗。
如彼旱天云，一雨百谷滋。泽则在天下，云复归希夷。
勿高巢与由，勿尚吕与伊。巢由往不返，伊吕去不归。
岂如四先生，出处两逶迤。何必长隐逸，何必长济时。
由来圣人道，无朕不可窥。卷之不盈握，舒之亘八陲。
先生道甚明，夫子犹或非。愿子辨其惑，为予吟此诗。
